11) Přednáška: Krátkodobá a dlouhodobá fiskální nerovnováha

Krátkodobá fiskální nerovnováha

Situace mezi veřejnými příjmy a výdaji
– veřejné příjmy se rovnají veřejným výdajům: P = V
– veřejné příjmy převyšují veřejné výdaje: P > V přebytek rozpočtu
– eřejné příjmy jsou nižší než veřejné výdaje: P < V schodek
Přístupy při analýze krátkodobé fiskální nerovnováhy
– dynamický: v průběhu rozpočtového období
– statický (bilanční): po ukončení rozpočtového období

Celkový schodek
– suma primárního (operativního) deficitu a úroků z veřejného dluhu
– umožňuje analyzovat a hodnotit rozpočtovou politiku konkrétní vlády v konkrétním období

Negativní vládní úspora
– schodek = -(veřejné příjmy – veřejné výdaje)

Druhy schodku
– aktivní (strukturální)
o expanzivní fiskální politika
o politické důvody (např. vládní populismus)
o snaha rozložit důsledky tzv. výdajových šoků
o rozložení daňového zatížení na více generací ( v případě nákladných veřejných projektů)
– pasivní (cyklický)
o hospodářský pokles
o růst cen základních surovin
o společenská, přírodní apod. kataklyzmata
o úroky veřejného dluhu

Hodnocení důsledků rozpočtového schodku
– krátkodobé důsledky schodku se liší od dlouhodobých
– rozpočtové důsledky jsou zřetelné, zatímco fiskální důsledky jsou obtížně vyjádřitelné a nejednoznačně hodnotitelné

Krytí (financování) vzniklého schodku rozpočtu
– zvýšení daní (aj. veřejných příjmů)
– krácení veřejných výdajů
– využití prostředků z privatizace
– dluhové financování
– emisní financování
– kombinace některých uvedených způsobů

Dluhové financování schodku
– transformace rozpočtového deficitu do veřejného dluhu (domácího i zahraničního)

Emisní, peněžní (monetární) krytí schodku
– transformace do nárůstu monetární báze

Financování schodku z výnosů z privatizace
– krytí aktivy
– -(T – G) = B + M + S
– B – vládní obligace, M – monetární báze, S – finanční aktiva vlády

Vládní bilanční rovnice
– -(T – G) = prodej vládních obligací domácímu soukromému sektoru + prodej vládních obligací do zahraničí + půjčka od centrální banky

Komplikace dluhového financování
– omezená absorpční schopnost domácího soukromého sektoru
– -(T – G) = (soukromé úspory – soukromé investice) + deficit obchodní bilance
– vynucená aktivizace obchodní bilance = procento importu pohlceného úroky ze zahraničního veřejného dluhu

Dlouhodobá fiskální nerovnováha
– soudobý fenomén veřejných financí a fiskální politiky
– vyústěním je veřejný dluh
– existují různé pojmy k označení zadluženosti státu (resp. vlády), jako jsou např. veřejný, vládní či státní dluh
– existují různé přístupy k definici veřejného dluhu
– existuje více způsobů krytí schodků, z nichž pouze tzv. dluhové financování vede k transformaci těchto schodků do veřejného dluhu
– závazky státu mohou vznikat nejenom v důsledku rozpočtových schodků, ale také mimo rozpočet

Vnitřní a vnější dluh
– vnitřní dluh dluží země svým občanům
– vnější dluh: zadluženost vůči zahraničí

Problémy vnitřního a vnějšího dluhu
o ztráta efektivnosti ze zdanění
o nahrazování kapitálu veřejným dluhem
o deformace importu v důsledku zahraniční zadluženosti

Problémy veřejného dluhu
– kdo je držitelem veřejného dluhu (resp. vládních obligací) – jednotlivci, bankovní instituce, různé fondy, zahraniční subjekty
– zda má dluh formu státních cenných papírů
– preference spíše vnitřního nebo spíše zahraničního dluhu
– způsoby řešení veřejného dluhu (aktivní či pasivní)
– dopady těchto odlišných způsobů řešení
– zásadní trendy v oblasti veřejného zadlužení a jeho dopady

Vývojové trendy konce 20. století
– růst veřejných dluhů v absolutním vyjádření
– růst relativní váhy veřejného dluhu (tj. podílu veřejného dluhu na HDP)
– růst podílu úroků z veřejného dluhu na celkových veřejných výdajích

Domácí dluhová past
– reálná úroková míra převyšuje tempo růstu HDP – podíl domácího veřejného dluhu na HDP bude růst, a to i při mírně přebytkovém primárním rozpočtu

Různé názory na deficit a dluh veřejného rozpočtu
– po 2. SV se vymezily 3 druhy názorů na deficit
o keynesiánský: přechodný, mimořádný
o neoklasický: pozitivní vliv krátkodobého deficitu, kritika dlouhodobého deficitu
o neoricardiánský: popírá